En av hovedårsakene til at den ultrarike har blitt så fortryllet med hedgefondbransjen gjennom årene, er at de går hvor som helst, gjør noe tilnærming til å investere. Hedgefondene er ikke regulert på samme måte som fond, bytter handelskasse ETF og enhet trusts er Mens de gjør periodiske registreringer av beholdninger, er hedgefond i USA også underlagt regulerings-, rapporterings - og registreringskrav. Transparens er ofte unngått, da de ikke vil ha copycat-handler eller deres strategier blir brukt. En ting er for sikker på at hedgefondene har vært kjent for å bruke alle juridiske og noen ikke så lovlige knep i boken for å generere alfa - og outsized avkastning for sine investorer. Jo større avkastningen, ofte jo større avgifter vi nylig skrev om hvordan eksisterende og skiftende hekk fond avgift strukturer, 2 ledelse avgift og 20 av ytelse blir en ting fra fortiden Her er 10 av de beste strategiene som brukes av hedge midler for å generere avkastning for deres klient s.1 Utnyttelse eller lånte penger er mer en taktikk enn en strategi. Bruk av innflytelse har vært en av de beste og verste taktikkene som brukes av hedgefondene de siste 20 årene. Når det er gjort riktig og brukt på en rimelig måte, sterk handels - eller investeringsavkastning økes med de ekstra penger som er satt på jobb Når det gjøres feil, kan innflytelse forverre en avsetning som sikringsfondet mottar marginsamtaler og er tvunget til å selge stillinger for å møte dem. Noen hedgefond har brukt innflytelse som høy eller høyere enn 100 til en Med andre ord, for hver dollar de klarer, låner de 100 Det kan være farlig dersom markedet vender mot deg, uavhengig av aktivaklassen.2 Long Only er en strategi hvor en hedgefond eier lenge posisjoner i aksjer og eller andre eiendeler, i utgangspunktet ser etter alfa til oppå, og overgår sine referanser. Dersom SP 500 er et fond s benchmark og er opp 10, og sikringsfondet er opp 15, er de ekstra 5 mellom de to alfa generert av porteføljeforvaltningen er.3 Short Only er en svært vanskelig strategi der hedgefondet bare selger aksje kort. Porteføljeforvaltere som har korte kun porteføljer, har blitt helt knust de siste par årene, siden den stigende markedsvannet har løftet de fleste båter. Det har vært solid grunnleggende shorts hvor historien hadde dramatisk endret BlackBerry Ltd NASDAQ BBRY var et perfekt eksempel Når den ubestridte lederen i mobiltelefoner for virksomheten ødela smarttelefonrevolusjonen etterspørselen, og selskapet nå søker en kjøper.4 Long Short er en strategi hvor hedgefondet er lang eller eier aksje og selger også aksjekort. I mange tilfeller kalles handelen en parhandel. Dette er en handel der fondet samsvarer med aksjer i samme sektor. For eksempel ville de være lange en halvlederbeholdning som Intel Corp NASDAQ INTC og kort NVIDIA Corp NASDAQ NVDA Dette gir sikringsfondets eksponering på begge sider av handelen. En typisk eksponering for sikringsfondet vil være 70 lang og 30 kort for en netto egenkapitaleksponering e på 40 70 30,5 Markedsnøytral er en strategi som utføres på to måter Hvis det er like store investeringer i både lange og korte posisjoner, vil netto eksponering av fondet være null. For eksempel, hvis 50 av midlene ble investert lenge og 50 var investert kort vil nettoeksponeringen være 0 og bruttoeksponeringen vil være 100. Det perfekte markedet for denne strategien er et sliping, sidelengs, handelsmarkedet. Store bevegelser opp eller ned vil ha en tendens til å negere den andre siden.6 Relativ Verdi Arbitrage er ofte en strategi brukt i hedgefond som handelsgjeld En porteføljeforvalter ville kjøpe to obligasjoner med samme løpetid og kredittkvalitet, men en annen kupong, si en 5 og en 7 De 7 obligasjonene bør handle med en premie til par, mens de 5 obligasjonene forblir hos eller under pari med lavere kupong. Handelen selger premieobligasjonen til 1.050, og kjøper aksjekursen på 1000 eller mindre. Til slutt vil premieobligasjonen modne på samme måte som lavere kupongobligasjon. Sjeffaktorene i 2 dekning i kupongen di forstyrrelser mot gevinst på kort av premieobligasjon.7 Egenkapital Arbitrasjonsfond ser vanligvis etter overtakelser, spesielt de som gjøres med aksjer eller aksjer og kontanter. Nylig Verizon Communications Inc NYSE VZ annonserte at den kjøpte den gjenværende delen av Verizon Wireless fra Vodafone Group PLC NASDAQ VOD Selv om det er en stor mengde kontanter og gjeld involvert for Verizon, er det også 609 milliarder kroner på lager i avtalen. Porteføljeforvalteren ville kutte Verizon-aksjen og gå lenge eller kjøpe Vodafone-aksjen. Tanken er at overtakeren vil svinge opp og oppkjøpsmålet øker. 8 Distressed Debt er et unikt område som er en smal og kompleks sektor. Denne strategien innebærer å kjøpe obligasjoner som har mistet en betydelig verdiverdi på grunn av selskapets økonomiske ustabilitet eller investor forventninger om at Selskapet er i dire straits I andre tilfeller kan et selskap komme ut av konkurs og et sikringsfond vil kjøpe de lave obligasjonene hvis deres evaluering vurderer at selskapets situasjon vil bli bedre nok til å gjøre sine obligasjoner mer verdifulle. Strategien kan være veldig risikabel, da mange bedrifter ikke forbedrer sin situasjon, men samtidig handler verdipapirene med slike verdier som den risikoregulerte avkastning kan være veldig attraktiv Ofte vil hedgefondene bli involvert i å faktisk drive selskapene.9 Event-Driven midler ser strengt ut etter noe som kan flytte markedet opp og ned Mange har dataprogrammer som stadig skanner verdensoverskrifter på jakt etter enda fem sekunder ledetid Et perfekt eksempel var på fredag Til tross for et mindre enn stellarnummer, åpnet markedet innen 15 minutter overskrifter krysset som sa russisk president Vladimir Putin ville hjelpe den syriske regjeringen hvis streik ble lansert Umiddelbart droppet markedet mer enn 140 poeng på overskriften Hvis et fond raskt har dataene og kan kort SP 500 sekunder foran nyhetene, kan det tjene store penger Oft En hendelse-drevet hedgefond er et større bilde, som den pågående syriske situasjonen, og selskaper som kan gjøre forretninger der eller i regionen.10 Kvantitative sikringsfondsbestyrere bruker ofte dataprogrammerere som kombinerer statistiske modeller og data som ser etter alfa som skjuler bak markedsavvik Dette kan utnyttes av superhøyfrekvenshandelsprogrammer som kan kjøpe og selge tusenvis av aksjer eller futures på et øyeblikk. Uheldigvis forventer kvant-dataprogrammer ikke alltid markedskommentarer. Noen fond har mistet stor tilbake i mai til juni-obligasjonsmarkedet rut som ble opprettet av Federal Reserve-ordføreren Ben Bernanke AHL, den 16 4 milliarder flaggskipfondet fra Man Group, verdens nest største sikringsfond ved eiendeler, mistet mer enn 11 av nettoverdien i løpet av to uker alene i løpet av det salg av som følge av sine store obligasjonsbeholdninger, ifølge media reports. Hedge fondet investerer, lenge den økonomiske lekeplassen for de rike kan bli mer oppnåelig f eller investorer Wall Street-firmaer setter sikringsfond type produkt sammen som selges i verdipapir type emballasje Hver riktig tildelt portefølje skal om mulig ha noen kapital uthugget for alternative investeringer som hedgefond. Postnavigering. Hedefondsstrategier. Hede midler bruker en rekke ulike strategier, og hver fondsleder vil hevde at han eller hun er unik og ikke bør sammenlignes med andre ledere. Vi kan imidlertid gruppere mange av disse strategiene i bestemte kategorier som bistår en analytiker investor ved å bestemme en sjef s ferdigheter og evaluering av hvordan en bestemt strategi kan utføre under visse makroøkonomiske forhold. Følgende er løst definert og omfatter ikke alle hedgefondsstrategier, men det bør gi leseren en ide om bredden og kompleksiteten til dagens strategier. Lær mer om å ta en titt bak Hedgefond. Equity Hedge Egenkapitalsikringsstrategien refereres ofte til som lang kort egenkapital, og selv om den er kanskje en av de enkleste strategiene for å forstå, finnes det en rekke understrategier i kategorien. I denne strategien kan hedgefondforvaltere enten kjøpe aksjer som de føler er undervurderte eller selge korte aksjer de anser å være overvurderte. I de fleste tilfeller vil fondet ha positiv eksponering mot aksjemarkedene, for eksempel å ha 70 av midlene investert lenge i aksjer og 30 investert i kortslutning av aksjer I dette eksemplet er nettoeksponeringen til aksjemarkedene 40 70 -30 og fondet vil ikke bruke noen innflytelse. Deres brutto eksponering vil være 100. Dersom lederen øker de lange stillingene i fonden til å si 80 mens den fortsatt opprettholder en 30 kort posisjon, vil fondet ha en eksponering på 110 80 30 110, noe som indikerer innflytelse på 10. Markedet Neutral. I denne strategien gjelder en hedgefondsleder de samme grunnleggende begrepene som er nevnt i forrige avsnitt, men søker å minimere eksponeringen mot det brede markedet. Dette kan gjøres på to måter. Hvis det er like store investeringer i både lange og korte posisjoner, vil nettoeksponeringen av fondet være null For eksempel, hvis 50 av midlene ble investert lenge og 50 ble investert kort, ville nettoeksponeringen være 0 og bruttoeksponeringen ville være 100 Finn ut hvordan denne strategien virker med verdipapirfond lese. Få positive resultater med markedsnøytralfond. Det er en annen måte å oppnå markedsneutralitet på, og det er å ha null beta eksponering. I dette tilfellet vil fondsstyret søke å investere i både lange og korte posisjoner, slik at beta-målet for det totale fondet er så lite som mulig. I begge tilfeller av markedsneutrale strategier, er fondlederens intensjon å fjerne enhver påvirkning av markedsbevegelser og stole utelukkende på hans eller hennes evne til å plukke aksjer. Enten av disse lange korte strategiene kan brukes innenfor en region, sektor eller industri eller kan brukes i markedet-cap-spesifikke aksjer, osv. I hedgefondens verden, hvor alle prøver å skille seg, finner du at individuelle strategier har sine unike nyanser, men alle bruker samme grunnprioritet nciples beskrevet her. Global Macro Generelt er disse strategiene som har de høyeste risikoavkastningsprofiler av enhver sikringsfondsstrategi. Global makrofond investerer i aksjer, obligasjoner, valutaer, råvarer, futures og andre former for derivater. De pleier å plassere retningsbegrensninger på prisene på underliggende eiendeler og de er vanligvis høyt utnyttede. De fleste av disse midlene har et globalt perspektiv, og på grunn av mangfoldet av investeringer og størrelsen på markedene de investerer i, kan de vokse til å være ganske store før de blir utfordret av kapasitetsproblemer Mange av de største sikringsfondets oppblåsninger var globale makroer, inkludert Long Term Capital Management og Amaranth Advisors. Begge var ganske store midler, og begge ble høyt utnyttet. For mer, les Massive Hedge Fund Fails og tap av Amaranth Gamble. Relativ Verdi Arbitrage Denne strategien er et catchall for en rekke forskjellige strategier som brukes med et bredt utvalg av verdipapirer Konsekvensen er at en sikringsfondssjef kjøper en sikkerhet som forventes å verdsette, samtidig som den selger kort en tilknyttet sikkerhet som forventes å avskrives. Relaterte verdipapirer kan være aksjene og obligasjonen til et bestemt selskap bestående av to forskjellige selskaper i samme sektor eller to obligasjoner utstedt av samme selskap med forskjellige forfallsdato og eller kuponger. I hvert tilfelle er det en likevektsverdi som er lett å regne ut siden verdipapirene er relaterte, men avviker i noen av komponentene. Vi ser på en enkel eksempel. Kuponger betales hver sjette måned. Modenhet antas å være den samme for begge obligasjonene. Anta at et selskap har to utestående obligasjoner, en betaler 8 og den andre betaler 6 De er begge førstegangskrav på selskapets eiendeler og de begge utløper samme dag Siden 8-obligasjonen betaler en høyere kupong, bør den selge til en premie til 6-obligasjonen. Når 6-obligasjonen handler til par 1000, bør 8-obligasjonen handle på 1.276 76, alt annet Likevel er beløpet av denne premien ofte ute av likevekt, noe som gir en mulighet for et sikringsfond til å inngå en transaksjon for å utnytte de midlertidige prisforskjellene. Anta at 8 obligasjoner handler på 1.100 mens 6-obligasjonen handler på 1.000 For å dra nytte av denne prisavviken, ville en sikringsfondssjef kjøpe 8 obligasjonslån og kortsælke 6-obligasjonen for å utnytte de midlertidige prisforskjellene jeg har brukt en ganske stor spredning i premien for å reflektere et poeng i virkeligheten er spredningen fra likevekt mye mindre, og sikring av hedgefondet for å søke innflytelse for å generere et meningsfylt nivå av avkastning. Konvertibel arbitrage Dette er en form for relativ verdi arbitrage Mens enkelte sikringsfond bare investerer i konvertible obligasjoner, kan et sikringsfond bruke konvertible arbitrage tar faktisk posisjoner i både konvertible obligasjoner og aksjer i et bestemt selskap. En konvertibel obligasjon kan konverteres til et bestemt antall aksjer. Som sume et konvertibelt obligasjonslån selger for 1000 og kan konverteres til 20 aksjer av aksjemarkedet Dette vil innebære en markedspris på aksjene på 50 I en konvertibel arbitrage-transaksjon vil imidlertid en sikringsfondssjef kjøpe det konvertible obligasjonslånet og selge aksjekortet i påvente av at obligasjonens prisøkning faller, eller begge deler. Husk at det er to ytterligere variabler som bidrar til prisen på et konvertibelt obligasjonslån, bortsett fra prisen på den underliggende aksjen. For en, den konvertible obligasjonen vil bli påvirket av renteendringer, akkurat som alle andre obligasjoner. Dernest vil prisen også påvirkes av det innebygde alternativet for å konvertere obligasjonen til aksjer, og det innebygde alternativet påvirkes av volatilitet. Så selv om obligasjonen solgte for 1.000 og aksjene solgte for 50 som i dette tilfellet er likevekt vil hedgefondsforvalter inngå en konvertibel arbitrage-transaksjon dersom han eller hun føler at 1 den underforståtte volatili ty i opsjonsdelen av obligasjonen er for lav eller 2 at en reduksjon i renten vil øke prisen på obligasjonen mer enn det vil øke aksjekursen. Selv om de er feil og de relative prisene beveger seg i motsatt retning fordi posisjonen er immune fra noen virksomhetsspesifikke nyheter, vil påvirkningene av bevegelsene være små. En konvertibel arbitrage-leder må da inngå et stort antall posisjoner for å presse ut mange små avkastninger som legger til En attraktiv risikojustert avkastning for en investor En gang, som i andre strategier, styrer dette lederen å bruke en form for innflytelse for å forstørre avkastningen. Lær det grunnleggende om konvertibler i konvertible obligasjoner En introduksjon Les om sikringsdetaljer ved å utnytte avkastningen med A Konvertible Hedge. Distressed Hedge Funds som investerer i vanskelige verdipapirer er virkelig unike I mange tilfeller kan disse hedgefondene være tungt involvert i lån treningsøkter eller omstruktureringer og kan til og med ta po opptredener i styret i selskapene for å hjelpe dem med å vende dem rundt. Du kan se litt mer om disse aktivitetene på Activist Hedge Funds. That er ikke å si at alle hedgefond gjør dette Mange av dem kjøper verdipapirene i forventning om at sikkerheten vil øke i verdi basert på grunnleggende eller nåværende ledelsens strategiske planer. I begge tilfeller innebærer denne strategien å kjøpe obligasjoner som har mistet en betydelig mengde verdi på grunn av selskapets økonomiske ustabilitet eller investor forventninger om at selskapet er i dire strender I andre tilfeller kan et selskap komme ut av konkurs og et sikringsfond vil kjøpe de lave obligasjonene hvis vurderingen vurderer at selskapets situasjon vil bli bedre nok til å gjøre sine obligasjoner mer verdifulle. Strategien kan være veldig risikabelt som mange selskaper forbedrer ikke sin situasjon, men samtidig handler verdipapirene med slike verdier som de risikojusterte avkastningene kan være svært aktiv Lær mer om hvorfor midler tar på disse risikoene på Hvorfor Hedgefond Kjærlighet Distressed Debt. Conclusion Det finnes en rekke hedgefondsstrategier, hvorav mange ikke er dekket her. Selv de strategiene som ble beskrevet ovenfor er beskrevet i svært forenklede vilkår og kan være mye mer komplisert enn de ser ut. Det er også mange hedgefond som bruker mer enn én strategi, skiftende eiendeler basert på deres vurdering av mulighetene i markedet til enhver tid. Hver av de ovennevnte strategiene kan evalueres ut fra deres potensial for absolutt avkastning og kan også evalueres basert på makro - og mikroøkonomiske faktorer, sektorsspesifikke problemer og til og med statlige og regulatoriske konsekvenser Det er innenfor denne vurderingen at tildelingsbeslutningen blir avgjørende for å bestemme tidspunktet for en investering og den forventede risikoen returnere mål for hver strategi. BREAKING DOWN Hedge Fund. Hver hedgefond er konstruert for å utnytte visse identifiserbare markedsmuligheter Hedgefond bruker ulike investeringsstrategier og er derfor ofte klassifisert etter investeringsstil. Det er betydelig mangfold i risikotillatelser og investeringer mellom stiler. Helt sett er hedgefondene oftest satt opp som private investeringer, begrenset partnerskap som er åpne for et begrenset antall av akkreditert investorer og krever en stor innledende minimumsinvestering Investeringer i hedgefondene er illikvide, da de ofte krever at investorer holder pengene sine i fondet i minst ett år, en tid kjent som opphøringsperioden. Uttak kan også bare skje med visse intervaller for eksempel kvartalsvis eller to årlig. Hedgefondets historie. Former forfatter og sosiolog Alfred Winslow Jones s selskap lanserte AW Jones Co det første hedgefondet i 1949 Det var mens du skrev en artikkel om dagens investeringsutvikling for Fortune i 1948 at Jones ble inspirert til å prøve hånden på å administrere penger. Han reiste 100 000, inkludert 40 000 ut av sin egen lomme og satt fort h for å forsøke å minimere risikoen ved å holde langsiktige aksjeposisjoner ved å selge andre aksjer. Denne investeringsinnovasjonen er nå referert til som den klassiske lange korte aksjemodellen. Jones benyttet også innflytelse for å forbedre avkastningen. I 1952 endret Jones strukturen til hans investeringsselskap konvertere det fra et generelt partnerskap til et aksjeselskap og legge til 20 incitamentsavgift som kompensasjon for administrerende partner Som den første pengeforvalteren for å kombinere short selling, bruk av løftestang, delt risiko gjennom et partnerskap med andre investorer og en kompensasjon Systemet var basert på investeringsresultat, og tjente sin plass i investeringshistorien som hedgefondets fader. Hedgefondene fortsatte å overgå de fleste verdipapirfondene på 1960-tallet og ble stadig mer populær når en 1966-artikkel i Fortune markerte en uklar investering som overgikk hvert fond på markedet med tosifrede tall i løpet av det siste året og med høye dobbeltsifre over det siste fem år. Men ettersom sikringsfondstrender utviklet seg for å maksimere avkastningen, vendte mange midler seg bort fra Jones-strategien, som fokuserte på aksjeplukking i kombinasjon med sikring og valgte i stedet å engasjere seg i risikere strategier basert på langsiktig innflytelse. Disse taktikkene førte til store tap i 1969-70, etterfulgt av en rekke sikringsfondslukninger under bjørnemarkedet 1973-74. Industrien var relativt stille i mer enn to tiår, til en artikkel i Institutt Investor 1986 spottet tosifret ytelse av Julian Robertson s Tiger Fund Med et høyflygende hedgefond som igjen fanger offentlighetens oppmerksomhet med sin fantastiske prestasjon, flocket investorer til en bransje som nå tilbys tusenvis av midler og et stadig økende utvalg av eksotiske strategier, inkludert valutahandel og derivater slik som futures og options. High-profil pengeforvaltere forlatt den tradisjonelle fondforeningen i droves tidlig på 1990-tallet, søker berømmelse og formue som hedgefondsmann agers Dessverre gjentok historien seg på slutten av 1990-tallet og inn i tidlig på 2000-tallet som en rekke høyprofilerte hedgefond, inkludert Robertson s, mislyktes på spektakulær måte. Siden den tiden har hedgefondbransjen vokst betydelig. I dag er hedgefondbransjen massive forvaltningskapital i næringen er verdsatt til mer enn 3 2 billioner i henhold til 2016 Preqin Global Hedge Fund Report. Antall driftssikringsfond har også vokst Det var rundt 2000 hedgefond i 2002 Dette tallet økte til over 10 000 innen 2015 Imidlertid er antallet hedgefond i 2016 på en nedgang igjen i henhold til data fra Hedge Fund Research Nedenfor er en beskrivelse av egenskapene som er felles for de fleste hedgefondene. Kjennetegn ved Hedgefondene. til akkrediterte eller kvalifiserte investorer Hedgefond har kun lov til å ta penger fra kvalifiserte investorer med en årlig inntekt som overstiger 200.000 for siste t wo år eller en nettoverdi på over 1 million, med unntak av deres primære bolig. Som sådan anser Securities and Exchange Commission kvalifiserte investorer som er egnet nok til å håndtere de potensielle risikoene som kommer fra et bredere investeringsmandat.2 De tilbyr bredere investeringsgrad enn andre fond A Hedgefondets investeringsunivers er bare begrenset av sitt mandat. Et hedgefond kan i utgangspunktet investere i noe land, eiendomsmegler, derivater og valutaer. Likvide midler, derimot, må i utgangspunktet holde seg til aksjer eller obligasjoner, og er vanligvis bare lenge. 3 De bruker ofte innflytelse. Hedgefond vil ofte bruke lånte penger til å forsterke avkastningen. Som vi så under finanskrisen i 2008, kan innflytelse også tørke ut hedgefondene. 4 Avgiftsstruktur I stedet for å bare ta ut et kostnadsforhold, tar sikringsfond både utgift forhold og en ytelsesavgift Denne avgiftsstrukturen er kjent som Two and Twenty a 2 kapitalforvaltningsavgift og deretter en 20 kutt av eventuelle gevinster som genereres. Det er mer spesifikk ch Egenskaper som definerer et hedgefond, men i utgangspunktet fordi de er private investeringsvogner som bare tillater velhavende enkeltpersoner å investere, kan hedgefondene ganske mye gjøre det de vil ha så lenge de avslører strategien på forhånd til investorer. Denne brede breddegraden kan høres veldig risikabelt ut. , og til tider kan det være Noen av de mest spektakulære økonomiske oppblåsingene har involvert hedgefond Som sagt sa denne fleksibiliteten til hedgefondene at det har ført til at noen av de mest talentfulle pengestyrerne gir noen fantastiske langsiktige avkastninger. Den første hekken fondet ble opprettet på slutten av 1940-tallet som en lang kort sikret egenkapitalbil. Mer nylig har institusjonelle investorer bedrifts - og pensjonskasser, kapitalforetak og trusts og bankforvaltningsavdelinger tatt med hedgefond som ett segment av en veldiversifisert portefølje. Det er viktig å merke seg at sikring er faktisk praksis for å forsøke å redusere risikoen, men målet med de fleste hedgefond er å maksimere avkastningen på investeringen. Navnet er mos historisk fordi de første hedgefondene forsøkte å sikre seg mot nedbørsrisikoen for et bjørnmarked ved å kutte på markedet. Forskjellige verdipapirer går vanligvis ikke inn i korte posisjoner som et av deres primære mål. I dag bruker hedgefondet dusinvis av ulike strategier, så det Det er ikke nøyaktig å si at hedgefondene bare hekker risiko. Faktisk fordi hedgefondsledere gjør spekulative investeringer, kan disse midlene ha mer risiko enn det samlede markedet. Deretter er noen av risikoen for hedgefondene.1 Konsentrert investeringsstrategi utsetter hedgefond til potensielt store tap.2 Hedgefond krever vanligvis at investorer låser opp penger i en periode på år.3 Bruk av innflytelse eller lånte penger kan gjøre det som ville vært et mindre tap i et betydelig tap. Hente fondstrategier. Det er mange strategier som ledere anvender, men under er en generell oversikt over felles strategier. Markedsnøytrale markedsmuligheter Disse midlene forsøker å identifisere overvurderte og undervurderte aksjer, mens nøytral Zing porteføljen s eksponering for markedsrisiko ved å kombinere lange og korte posisjoner Porteføljer er typisk strukturert for å være marked, industri, sektor og dollar nøytral, med en portefølje beta rundt null Dette oppnås ved å holde lange og korte aksjeposisjoner med omtrent like eksponering Til de relaterte markeds - eller sektorfaktorene Fordi denne stilen søker en absolutt avkastning, er referansen vanligvis den risikofrie rate. Convertible arbitrage Disse strategiene forsøker å utnytte misprisninger i konvertible verdipapirer som konvertible obligasjoner og konvertible foretrukne aksjer Ledere i dette kategori kjøper eller selger disse verdipapirene og sikrer deretter en del eller alle de tilknyttede risikoene. Det enkleste eksempelet er å kjøpe konvertible obligasjoner og sikring av egenkapitalkomponenten av obligasjonsrisikoen ved å kutte den tilknyttede aksjene. I tillegg til å samle kupongen på den underliggende konvertible obligasjonen konvertible arbitrage Strategier kan tjene penger hvis den forventede volatiliteten til underl Ying eiendeler øker på grunn av det innebygde alternativet eller dersom prisen på den underliggende eiendelen øker raskt Avhengig av sikringsstrategien vil strategien også tjene penger dersom kredittkvaliteten på utstederen forbedres. Fiksert arbitrage Disse fondene forsøker å identifisere overvaluerte og undervurderte obligasjonslånsobligasjoner, hovedsakelig på grunnlag av forventninger til endringer i terminstrukturen eller kredittkvaliteten til ulike relaterte saker eller markedssektorer. Renteporteføljer er generelt nøytralisert mot retningsbestemte markedsbevegelser fordi porteføljene kombinerer lange og korte posisjoner, derfor porteføljens varighet er nær null. Verdipapirer Verdipapirer av verdipapirer er investert i både gjeld og egenkapital i selskaper som er i eller nær konkurs De fleste investorer er ikke forberedt på juridiske vanskeligheter og forhandlinger med kreditorer og andre fordringshavere som er vanlige med Distressed selskaper Tradisjonelle investorer foretrekker å overføre t slanger risikerer andre når et selskap er i fare for standard. Videre er mange investorer forhindret i å holde verdipapirer som er i mislighold eller i risiko for mislighold. På grunn av relativ illikviditet i nødsituasjon og svikt er kortsalg vanskelig, så de fleste midler er Long Merger Arbitrage Merger Arbitrage, også kalt avtale arbitrage, søker å fange pris spredningen mellom dagens markedspriser av verdipapirer og deres verdi ved vellykket gjennomføring av overtakelse, fusjon, spin-off eller lignende transaksjon som involverer mer enn ett selskap I fusjonsarbitrage gjelder muligheten vanligvis å kjøpe aksjemarkedet til et målfirma etter en fusjonsmelding og forkorte et passende beløp av det overtakende selskapets aksjer. Forventet egenkapital Sikrede egenkapitalstrategier forsøker å identifisere overvurderte og undervurderte verdipapirer Porteføljer er vanligvis ikke strukturert for å være marked, industri, sektor og dollar nøytral, og de kan være svært konsentrerte. For eksempel, verdien av korte stillinger kan bare være en brøkdel av verdien av lange posisjoner og porteføljen kan ha en netto lang eksponering mot aksjemarkedet. Sikret egenkapital er den største av de ulike hedgefondsstrategiene når det gjelder forvaltede midler. Det er også kjent som den lange korte aksjestrategien. Globale makro Globale makrostrategier forsøker primært å utnytte systematiske trekk i store finansielle og ikke-finansielle markeder gjennom handel i valutaterminer og opsjonskontrakter, selv om de også kan ta store posisjoner i tradisjonell egenkapital og obligasjon markeder For det meste avviker de fra tradisjonelle hedgefondsstrategier ved at de konsentrerer seg om store markedstrender snarere enn på individuelle sikkerhetsmuligheter. Mange globale makroforvaltere bruker derivater, for eksempel futures og alternativer i deres strategier. Administrerte futures klassifiseres noen ganger under global makro som et resultat. Økende markeder Disse midlene fokuserer på de fremvoksende og mindre modne markederne Fordi kortsiktige salg er ikke tillatt i de fleste fremvoksende markeder og fordi futures og opsjoner kanskje ikke er tilgjengelige, har disse midlene en tendens til å være lang. Fond av midler Et fond av midler FOF er et fond som investerer i en rekke underliggende hedgefond. En typisk FOF investerer i 10-30 hedgefond og enkelte FOFs er enda mer diversifiserte Selv om FOF-investorer kan oppnå diversifisering blant hedgefondsforvaltere og strategier, må de betale to lag av gebyrer en til hedgefondsleder og den andre til leder av FOF FOF er typisk mer tilgjengelig for individuelle investorer og er mer likvide. Hedge Fondforvalter Pay Structure. Hedge fondforvaltere er beryktet for deres typiske 2 og 20 lønnsstruktur, hvor fondet leder til å motta 2 av eiendeler og 20 overskudd hvert år. Det er de 2 som får kritikken, og det er ikke vanskelig å se hvorfor Selv om sikringsfondssjefen mister penger, får han fortsatt 2 av eiendeler. For eksempel kan en leder som overvåker et 1 milliarder fond, lomme 20 millioner i året i kompensasjon uten å løfte en finger. Det er sagt at det finnes mekanismer for å beskytte de som investerer i hedgefond. Ofte er gebyrbegrensninger som høyvannstegn ansatt for å forhindre porteføljeforvaltere i å bli betalt med samme avkastning to ganger Fee Caps kan også være på plass for å hindre ledere i å ta på seg overrisiko. Hvordan velge et sikringsfond. Med så mange hedgefond i investeringsuniverset er det viktig at investorer vet hva de leter etter for å strømline due diligence behandle og ta rettidige og hensiktsmessige beslutninger. Når du ser etter et høykvalitets sikringsfond, er det viktig for en investor å identifisere de beregningene som er viktige for dem og resultatene som kreves for hver. Disse retningslinjene kan baseres på absolutte verdier, for eksempel returnerer som overstiger 20 per år i løpet av de foregående fem årene, eller de kan være relative, for eksempel de fem beste resultatene i en bestemt kategori. Absolutt ytelsesretningslinjer. Den første g Uideline en investor bør sette når du velger et fond er den årlige avkastningen La oss si at vi vil finne midler med en femårig årlig avkastning som overstiger avkastningen på Citigroup World Government Bond Index WGBI med 1 Dette filteret ville eliminere alle midler som underperper indeksen over lange perioder, og den kan justeres basert på indeksens ytelse over tid. Denne retningslinjen vil også avsløre midler med mye høyere forventet avkastning, for eksempel globale makrofond, langfristede, lange korte midler, og flere andre. Men hvis disse ikke er de typer midler investoren er ute etter, må de også etablere en retningslinje for standardavvik. Igjen, vil vi bruke WGBI til å beregne standardavviket for indeksen i løpet av de foregående fem årene. La oss s antar vi legger til 1 til dette resultatet og etablerer den verdien som retningslinje for standardavviksfondene med en standardavvik større enn retningslinjen kan også elimineres fra videre hensyn høye avkastninger hjelper ikke nødvendigvis med å identifisere et attraktivt fond. I enkelte tilfeller kan et sikringsfond ha ansatt en strategi som var til fordel, noe som førte til at ytelsen var høyere enn normalt for sin kategori. Derfor, når visse midler har vært identifisert som avkastningsaktører, er det viktig å identifisere fondets strategi og sammenligne avkastningen til andre fond i samme kategori. For å gjøre dette kan en investor etablere retningslinjer ved først å generere en peeranalyse av lignende midler. For eksempel kan man etablere den 50. percentilen som retningslinje for filtrering av midler. Nå har en investor to retningslinjer som alle fondene må møte for videre vurdering. Men å bruke disse to retningslinjene gir fortsatt for mange midler til å vurdere i rimelig tid. Ytterligere retningslinjer må være etablert, men de ytterligere retningslinjene vil ikke nødvendigvis gjelde over det gjenværende fondets univers. For eksempel er retningslinjene for en fusjon arbitra Gefondet vil avvike fra det for en lang kort markedsnøytral fond. Relative Performance Retningslinjer. For å lette investorens søk etter høyverdige midler som ikke bare oppfyller de første retningslinjer for retur og risiko, men også oppfyller strategispesifikke retningslinjer, neste trinn er å etablere et sett med relative retningslinjer. Relative performance metrics skal alltid være basert på bestemte kategorier eller strategier. For eksempel ville det ikke være rettferdig å sammenligne et leveranset globalt makrofond med en markedsnøytral, lang kort aksjefond. For å etablere retningslinjer for en bestemt strategi kan en investor bruke en analytisk programvarepakke som for eksempel Morningstar til å først identifisere et univers av midler ved hjelp av lignende strategier. En peeranalyse vil derfor avsløre mange statistikker, fordelt på kvartiler eller deciler for det universet. Terskelen for hver retningslinje kan være resultatet for hver beregning som oppfyller eller overstiger 50. percentilen. En investor kan løsne retningslinjene ved å bruke 60. prosentilen eller t øke retningslinjen ved å bruke den 40. prosentilen Ved å bruke den 50. prosentilen over alle beregningene filtreres det vanligvis ut, men noen få hedgefond for ytterligere hensyn. I tillegg etablerer retningslinjene på denne måten fleksibilitet til å tilpasse retningslinjene ettersom det økonomiske miljøet kan påvirke absolutt avkastning for noen strategier. Her er en lydliste over primære beregninger som skal brukes til å sette retningslinjer. Fif årlig årlig retur. Standardavvik. Ruling av standardavvik. Måler til gjenoppretting maksimal drawdown. Downside avvik. Disse retningslinjene vil bidra til å eliminere mange av de midler i universet og identifisere et brukbart antall midler for videre analyse En investor kan også vurdere å vurdere andre retningslinjer som enten kan redusere antall midler til å analysere eller identifisere midler som oppfyller flere kriterier som kan være relevante for investoren. Noen Eksempler på andre retningslinjer inkluderer. Fund Størrelse Firm Size Retningslinjen for størrelse kan være et minimum eller maksimum m avhengig av investorens fortrinn. For eksempel investerer institusjonelle investorer ofte så store beløp at et fond eller firma må ha en minimumsstørrelse for å imøtekomme en stor investering. For andre investorer kan et for stor fond møte fremtidige utfordringer ved å bruke den samme strategien for å matche tidligere suksesser. Slik kan det være tilfelle for hedgefond som investerer i småkapitalbeviset. Rekordoppføring Hvis en investor ønsker at et fond skal ha et minimumspor på 24 eller 36 måneder, vil denne retningslinjen eliminere eventuelle nye midler. , noen ganger vil en fondleder forlate å starte sitt eget fond, og selv om fondet er nytt, kan lederens ytelse spores i en lengre tidsperiode. Minimale investeringer Dette kriteriet er svært viktig for mindre investorer, så mange fond har minimum som kan gjør det vanskelig å diversifisere ordentlig Fondets minimumsinvestering kan også gi en indikasjon på hvilke typer investorer i fondet Større minimumsverdier kan indikere en høyere andel institutt utenlandske investorer, mens lave minimum kan indikere et større antall individuelle investorer. Tilbakebetingelsesvilkår Disse vilkårene har implikasjoner for likviditet og blir svært viktige når en samlet portefølje er svært illikvide. Lengre låseperioder er vanskeligere å innlemme i en portefølje, og Innløsningsperioder som er lengre enn en måned kan gi noen utfordringer i porteføljestyringsprosessen En retningslinje kan implementeres for å eliminere midler som har lockups når en portefølje allerede er illikvide, mens denne retningslinjene kan være avslappet når en portefølje har tilstrekkelig likviditet. Hvordan er Hedge Fondprovisjoner Skattet. Når en innenlandsk hedgefond returnerer fortjeneste til sine investorer, er pengene underlagt kapitalgevinstskatt. Kortsiktig kapitalgevinster gjelder for fortjeneste på investeringer holdt i mindre enn ett år, og det er det samme som Investors skattesats på ordinær inntekt For investeringer som holdes i mer enn ett år er renten ikke mer enn 15 for de fleste skattebetalere, men det kan gå så høyt som 20 i høye skattebeslag. Denne skatten gjelder både amerikanske og utenlandske investorer. En offshore hedgefond er etablert utenfor USA, vanligvis i et lavskatt eller skattefritt land. Det aksepterer investeringer fra utenlandske investorer og skatt unntatt amerikanske enheter Disse investorene påløper ikke noen amerikansk skatteforpliktelse på den distribuerte fortjenesten. Veier Hedgefond unngår å betale skatter. Mange hedgefond er strukturert for å dra nytte av bæreinteresser. Under denne strukturen blir et fond behandlet som et partnerskap. Grunnleggerne og Fondforvaltere er de generelle partnene, mens investorene er de begrensede partnerne. Grunnleggerne eier også forvaltningsselskapet som driver sikringsfondet. Ledere tjener 20 ytelsesgebyr for den bæreinteresse som fondets generelle partner. Fondforvaltere kompenseres med denne bæreinteressen er inntekten fra fondet beskattet som avkastning på investeringer i motsetning til lønn eller kompensasjon for utførte tjenester. Incitamentsavgiften er beskattet på den langsiktige kapitalgevinsten på 20 i motsetning til ordinære inntektsskattesatser, hvor topprenten er 39 6 Dette representerer betydelige skattebesparelser for hedgefondsledere. Dette forretningsarrangementet har sine kritikere, som sier at strukturen er et smutthull som tillater hedgefond til å unngå å betale skatt. Den beregnede interesseregelen har ennå ikke blitt veltet, til tross for flere forsøk på kongressen. Det ble et aktuelt problem i det primære valget i 2016. Mange fremtredende hedgefond bruker gjenforsikringsvirksomheter i Bermuda som en annen måte å redusere sine skatteforpliktelser på Bermuda tar ikke opp selskapsskatt, slik at hedgefondene oppretter egne reassuranseselskaper i Bermuda. Hedgefondene sender deretter penger til gjenforsikringsselskapene i Bermuda. Disse gjenforsikringsselskapene investerer i sin tur pengene tilbake til hedgefondet. Eventuelle fortjeneste fra hedgefondene Gå til reassurandørene i Bermuda, hvor de ikke skylder bedriftsskatt Overskuddene fra sikringsfondets investeringer vokser uten skatteforpliktelse Y Skatter er bare skyldige når investorene selger sine insatser i reassurandørene. Virksomheten i Bermuda må være en forsikringsvirksomhet. Enhver annen type virksomhet vil trolig påføre straffer fra US Internal Revenue Service IRS for passive utenlandske investeringsselskaper. IRS definerer forsikring som en aktiv virksomhet For å kvalifisere som en aktiv virksomhet, kan reassuranselskapet ikke ha et kapitalbasseng som er mye større enn det som er nødvendig for å tilbakebetale forsikringen det selger. Det er uklart hva denne standarden er, som den ennå ikke er definert av the IRS. Hedge Fund Controversies. A number of hedge funds have been implicated in insider trading scandals since 2008 The two most high-profile insider trading cases involve the Galleon Group managed by Raj Rajaratnam and SAC Capital managed by Steven Cohen. The Galleon Group managed over 7 billion at its peak before being forced to close in 2009 The firm was founded in 1997 by Raj Rajaratnam In 2009, federal prosecutors charged Rajaratnam with m ultiple counts of fraud and insider trading He was convicted on 14 charges in 2011 and began serving an 11-year sentence Many Galleon Group employees were also convicted in the scandal. Rajaratnam was caught obtaining insider information from Rajat Gupta, a board member of Goldman Sachs Before the news was made public, Gupta allegedly passed on information that Warren Buffett was making an investment in Goldman Sachs in September 2008 at the height of the financial crisis Rajaratnam was able to buy substantial amounts of Goldman Sachs stock and make a hefty profit on those shares in one day. Rajaratnam was also convicted on other insider trading charges Throughout his tenure as a fund manager, he cultivated a group of industry insiders to gain access to material information. Steven Cohen and his hedge fund, SAC Capital, were also implicated in a messy insider trading scandal SAC Capital managed around 50 billion at its peak The SEC raided offices of four investment companies run by former SAC Capital traders in 2010 Over the next few years, the SEC filed a number of criminal charges against former SAC Capital traders. Mathew Martoma, a former SAC Capital portfolio manager, was convicted on insider trading charges that allegedly led to over 276 million in profits for SAC He obtained insider information on FDA clinical drug trials on an Alzheimer s drug that SAC Capital then traded. Steven Cohen individually never faced criminal charges Rather, the SEC filed a civil suit against SAC Capital for failing to properly supervise its traders The Department of Justice filed a criminal indictment against the hedge fund for securities fraud and wire fraud SAC Capital agreed to settle all claims against it by pleading guilty and paying a 1 2 billion fine The hedge fund further agreed to stop managing outside money However, a settlement in January 2016 overturned Cohen s lifetime ban from managing money and will let him manage money in two years, subject to review by an independent c onsultant and SEC exams. New Regulations for Hedge Funds. Hedge funds are so big and powerful that the SEC is starting to pay closer attention, particularly because breaches such as insider trading and fraud seem to be occurring much more frequently However, a recent act has actually loosened the way that hedge funds can market their vehicles to investors. In March 2012, the Jumpstart Our Business Startups Act JOBS Act was signed into law The basic premise of the JOBS Act was to encourage funding of small businesses in the U S by easing securities regulation The JOBS Act also had a major impact on hedge funds In September 2013, the ban on hedge fund advertising was lifted In a 4-to-1 vote, the SEC approved a motion to allow hedge funds and other firms that create private offerings to advertise to whomever they want, but they still can only accept investments from accredited investors Hedge funds are often key suppliers of capital to startups and small businesses because of their wide inve stment latitude Giving hedge funds the opportunity to solicit capital would in effect help the growth of small businesses by increasing the pool of available investment capital. Hedge fund advertising entails offering the fund s investment products to accredited investors or financial intermediaries through print, television and the internet A hedge fund that wants to solicit advertise to investors must file a Form D with the SEC at least 15 days before it starts advertising Because hedge fund advertising was strictly prohibited prior to lifting this ban, the SEC is very interested in how advertising is being used by private issuers so it has made changes to Form D filings Funds that make public solicitations will also need to file an amended Form D within 30 days of the offering s termination Failure to follow these rules will likely result in a ban from creating additional securities for a year or more.
No comments:
Post a Comment